我国银河证券：看好新年到年报成绩期的河证好新消费板块行情 2025年01月20日 08:31 来历：每日经济新闻 小 中 大 东方财富APP。便利，券看期方便。年到年报吃瓜网今日吃瓜 热门大瓜624

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　　我国银河证券研报指出，板块2024年社零完成稳增，河证好新以旧换新方针供应有力支撑。券看期受补助消费职业效果显着。年到年报出行、文娱、精力相关消费显着添加。吃瓜网今日吃瓜 热门大瓜624必需品需求耐性强，新年相关消费提早备货。看好新年到年报成绩期的消费板块行情，成绩添加确定性高、估值相对较低、分红率高的公司值得重视。

　　全文如下。

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【银河消费】职业点评丨消费影响效果明显，新年相关消费提早备货。　　。

中心观念。　　。

2024年社零完成稳增，以旧换新方针供应有力支撑。2024年，社会消费品零售总额到达48.79万亿元，同比+3.5%；其间，Q1、Q2、Q3、Q4同比别离+4.7%、+2.7%、+2.7%、+3.8%，12月同比+3.7%。消费影响方针效果明显，Q4社零增速显着优于Q3，Q4限额以上单位家用电器和音像器件类、家具类、轿车类、修建及装潢资料类产品零售额算计拉动社零添加约1 pct。　　。

受补助消费职业效果显着。　　1）以旧换新补助品类中家电最获益。12月限额以上家电社消零售额达1133亿元，同比激增39.30%。从方针效果视点来看，8月补助落地后，9至12月家电社零算计同比大增29.95%。因为补助导致零售集中度提高，规划以上企业社零增速高于家电全体零售增速，依据奥维云网推总数据显现，2024年12月家电全体零售额同比添加约36.84%。

　　2）家具类补助触及合同，推行进程全体慢于家电，但也获得影响效果，12月/Q4社零别离同比+8.8%/9.0%。当时2025年消费品以旧换新方针已出，咱们判别家居职业补助额度、获益品类和商户资质约束有望进一步放宽。估计2024年国补对上市公司成绩的拉动效果将集中反映在25Q1，而方针在2025年的继续性将继续利好下流需求修正。

　　3）通讯类补助完成必定成效，10、11、12月社零别离同比+14.4%、-7.7%、+14%，月度之间有所动摇。受黄牛套补影响，手机补助推进较为缓慢；2025年发布单台手机补助上限500元，估计可有用避免黄牛套补，推进补助落地。

　　4）2025年补助方针大幅扩围，并将大约率贯穿全年。据银河微观测算2025年全年用于消费品补助规划有望到达5000亿元左右，对应各类消费品方针对2025年社零增速的全体拉动效果大约为1.7个百分点，对消费提振效果进一步提高。

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出行、文娱、精力相关消费显着添加。　　1）居民消费行为近年呈现明显的结构性改变，出行、文娱、精力相关消费高增，2024年铁路、民航客运量创前史新高，同比各+12%、18%。其间，12月民航客运量坚持双位数添加，首要受世界航班供应康复，以及过境免签方针带来的入境游添加。参阅移民管理局数据，12月入境免签外国旅客267万人次/同比+60%，推进12月境内航司世界线客流同比+40%，国内线同比+9%。

　　2）餐饮、住宿消费偏弱受有用需求缺乏、供应添加影响，增速继续放缓，其间全国餐饮收入12月增速环比11月放缓1.3pct至2.1%，估计还受各地餐饮消费券发放力度强弱不均影响。

　　3）体育文娱板块充沛获益于上述趋势，12月、2024年别离同比+16.7%、11.1%，估计谷子、潮玩等高景气量赛道奉献必定拉动效果。

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必需品需求耐性强，新年相关消费提早备货。　　1）烟酒社零此前增速逐步放缓，但12月同比+10.4%，首要源于2025年新年提早，导致途径提早提货。

　　2）饮料类社零12月同比-8.5%，增速环比-4.2pcts，主因计算口径未掩盖食杂店等重要网点；咱们以为饮料途径结构继续演化，食杂店与便利店占比提高（尼尔森数据显现二者占饮料职业收入比重70%+），而且完成较快添加，推进24年10-11月饮料全体出售额同比+8.2%。跟着出行行为继续添加，来自小网点的及时饮料消费有望继续获益，因而无需过于忧虑。

　　3）粮油食品社零12月同比+9.9%，2024全年同比+9.9%，必需品需求稳健、猪肉价格上涨叠加家庭端新年备货期提早，全年耐性凸显。

　　4）12月服装零售同比-0.3%，华北、华东地区温度相较去年同期略高，导致高单价的冬装出售存必定压力，除掉气温影响，实践消吃力仍坚持平稳；化妆品12月同比+0.8%，较此前全体下滑趋势已呈现改进，24Q4双11周期延伸催化化妆品出售有所改进，但仍遭到前期高基数影响有所下滑；金银珠宝12月同比-1.%，降幅环比收窄，金价自2024年以来继续上涨，使得终端消费承压，估计金价安稳后金银珠宝需求有所企稳。

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出资主张。　　咱们看好新年到年报成绩期的消费板块行情，成绩添加确定性高、估值相对较低、分红率高的公司值得重视。

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危险提示。　　经济复苏不及预期的危险；方针不及预期的危险；职业竞赛加重的危险。

（文章来历：每日经济新闻）。